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终于落地!期权大扩容,万亿资金静待入场

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发表于 5 天前 | 显示全部楼层 |阅读模式
本文转自微信公众号“券商中国”(ID:quanshangcn)
在上证50ETF期权上市长达四年后,A股终究迎来新的股票期权!
11月8日,证监会讲话人在例行公布会上表示,证监会扩大股票股指期权试点工作,按步伐答应上交所、深交所上市沪深300ETF期权,中金所上市沪深300股指期权。下一步,证监会将指导买卖营业所做好各项预备工作。
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上交所通告称,经中国证监会赞成,上交所拟于2019年12月上市买卖营业沪深300ETF期权合约(标的为华泰柏瑞沪深300ETF,代码510300)。
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其中,中金所上市的是沪深300股指期权;沪深300ETF期权则由沪深买卖营业所同步推出,期权标的别离为华泰柏瑞沪深300ETF(沪市)和嘉实沪深300ETF(深市)。
即一个沪深300,两类期权(股指和ETF),三种合约(深、沪、中金所)。
值得留意的是,此次沪深300股指期权和ETF期权的获批,对A股而言无疑是重磅利好。作为期权产物严重的参加者之一,机构对于沪深300ETF期权以及股指期权可谓期待已久。这意味着更多的机构资金在有了更好的对冲工具的情况下,可以自在的进入A股市场,包含社保基金、养老金、保险资金、公募、私募等上万亿资金。
与此同时,外资也对国内期权新品种开闸不停报以期待,以11月8日公布的MSCI扩容为例,增量资金分自动和被动,其中自动资金就就靠近2000亿元,这2000亿元自动资金进入A股一个严重条件就是A股必要有加倍完竣的对冲工具。
此外,上市券商股或期货股将直担任利好刺激。券商方面,特别是龙头券商股,中信证券、中国银河、华泰证券、中信建投证券等将获益。期货方面,现在A股期货股唯一两只,别离是南华期货和瑞达期货。作为做市商,期权的获批,证券公司和期货公司掮客营业明显新增了创收渠道。
那末作甚股指期权,与ETF期权存在哪些不同?机构怎样看两大期权的影响?
券商中国记者采访了期权行业资深专家、期权星球初创人谢接亮,他曾借调深交所参加300期权的预备。以下就ETF期权与股指两大期权之间不同举行对照:
作甚股指期权,与ETF期权有哪四大不同?
股指期权诞生于1983年,其标的物是股票指数,到期时只能基于指数点位举行现金交割。ETF期权诞生于1998年,其标的物是ETF,到期时交割工具是现货ETF(ETF诞生于1993年,是指数化买卖营业与设备工具)。
现在,举世具有较大影响力的股指期权,包含标普500股指期权(美国)、KOSPI200股指期权(韩国)、Nifty50股指期权(印度)等。举世具有较大影响力的ETF期权,包含标普500ETF期权(美国)、纳斯达克100ETF期权(美国)、罗素2000ETF期权(美国)、上证50ETF期权(中国)等。
期权行业资深专家、期权星球初创人谢接亮表示,从产物特征来看,股指期权与ETF期权大同小异。类似之处在于,股指期权与ETF期权都是办事指数投资者的精美化风险治理工具。差此外是,股指期权与ETF期权在标的、覆盖的投资者群体、买卖营业计谋、产物丰富水同等方面存在明显不同。
一是标的不同。 ETF跟踪指数走势,ETF与指数的走势一样平常高度关联。但由于分红派息、非完全复制等ETF治理人行为和市场活动性水平、申赎本钱与服从等市场身分,使得ETF走势和价格与标的指数走势和点位存在些许不同。
二是办事的投资者群体存在不同。 股指期权合约范围一样平常较大,采纳现金交割,交割很是方便,更适用于机构投资者。而ETF期权合约范围一样平常较小,且采纳ETF实物交割,与ETF市场关联紧密,更适用于ETF投资者。
三是买卖营业计谋存在不同。 ETF期权投资者可以操纵期现套利、增强收益(备兑开仓)等股指期权没法实现或难以实现的买卖营业计谋。
四是品种丰富水平存在不同。 ETF的法令属性是证券,差此外ETF是差此外证券,基于同一只指数差此外ETF可以对应斥地类似数目标ETF期权。而同一只指数常常只能上市一只股指期权。例如,美国仅上市了一只标普500股指期权,但上市的标普500ETF期权超出3只。
ETF期权市场范围连续增加。近十年来ETF期权成长灵敏。OCC(Options Clearing Corp.)的统计数据表示,2018年美国ETF期权市场成交量近19亿张,较2017年增加17.2%,较2000年增加134倍。WFE数据表示,2018年场内股票类期权成交量达107亿张,其中个股期权成交量为44.5亿张,股指期权成交量为43.5亿张,ETF期权成交量为18.9亿张。ETF期权成交占股票类期权成交总量的17.6%,表白ETF期权已经成为期权市场的严重组成部分。
机构谈期权:市场期待已久,大资金对冲春季来了
作为期权产物严重的参加者之一,机构对于沪深300ETF期权以及股指期权可谓期待已久。
牧鑫资产董事长张杰平表示,现在国内场内股票相关的期权只要50ETF期权,这几年固然获得很大的推行和认可,可是50ETF太多偏向银行、非银,团体的对冲性仍显不够。沪深300ETF期权大要股指期权推出,将大幅进步市场的覆盖率和对冲成果,市场参加度也会比大幅提升。这类指数期权的推出会补充现在股指期货对冲工具的不够,从而会低落指数对冲的本钱(特别是沪深300和中证500)。
“这类新品种也会增加很多新的计谋思绪;比如经过期权来对冲不同指数的beta风险;可以根究不同指数间的盈利机遇等等。对于量化私募来说,更多金融工具的推出会增加国内金融市场的多条理化,从而进一步低落市场的团体对冲本钱,我们很是期待。”张杰平说。
厚石天成基金总司理侯延军表示,期权作为衍生品皇冠上的明珠在成熟的资本市场不但有普遍的利用、海量的市场,更是风险治理不成或缺的工具,可以说衍生品终究迎来了春季。
“我国自上证50ETF期权上市以来,不停平稳运转,价格发现和保值增值功用表示杰出。自从股指期货受限以来,中国资本市场太缺少对冲工具,机构资金,国外资金、小我资金都缺少风险治理工具,此次增持久权品种无疑是对衍生品市场的大利好。可是也要指出的是,衍生品究竟是一个复杂工具,可以也许很好的操纵必要很是专业的本事,新品种推出以后,会有大量机构和小我涌入,但终将获利的是少少数人,这个范围并不适当平常散户参加,专业的人做专业的事,可以预期的是,期权市场势必迎来大成长,未来按名义本金盘算有一天大要会超出正股市场。”侯延军说。
东证期货总司理卢大印也表示,由于股指期权的推出在国内尚属首例,更多的履历还必要从国外市场进修。按照国外学者对股指期权上市后对市场影响的研讨来看:第一,场内期权推出今后,标的资产的活动性在获得增加的同时,并不会分流其他市场的资金。而且随着场内期权市场的成长,股市的投资者在操纵这一全新风险治理工具的同时也将变得加倍成熟。第二,股指期权上市后,现货市场的波动性将会有明显的低落,期权成交量凡是也将领先现货市场成交量。其中的严重原因原由在于,投机买卖营业将会渐渐从现货市场直达移至期权市场举行。团体来看,境外学者的研讨严重支持股指期权市场可以也许低落现货市场的波动性,并增强市场活动性,终极将会对资本市场起到积极的感化。
“对于全部行业来说,由于操纵股指期权的难度相对较大,并必要专业常识支持。刚上市早期,参加者估量照旧以机构投资者为主。未来则要叱责行业不停更新现有常识库,以满足全新的风险治理需求。”卢大印说。
值得留意的是,2010年Tower Group展开了机构投资者操纵期权原因原由的观察。观察成果表白,79%的机构投资者将避险目标列为操纵期权的原因原由,61%的机构投资者表示操纵期权是为了构建一种现金流中性计谋来提防投资组合价格下降的风险。期权已成为机构投资者实现“保险”目标很是严重的工具。
在美国股指期权市场里,看跌期权买卖营业量约为看涨期权买卖营业量的两倍,这与机构投资者对股票市场的“保险”需求也是密不成份的。
沪深300股指期权和ETF期权的获批,意味着更多的机构资金在有了更好的对冲工具的情况下,可以自在的进入a股市场,包含社保基金、养老金、保险资金、公募、私募等上万亿机构资金。
此外,外资也对国内期权新品种开闸不停报以期待,以本次MSCI扩容为例,增量资金分自动和被动,其中自动资金就就靠近2000亿元,这2000亿元自动资金进入A股一个严重条件就是A股必要有加倍完竣的对冲工具。
“当前已经有几多期权品种上市,我们已经渐渐建立起了自己的期权计谋系统,2018年我司期权类产物运转杰出。计谋典范上,除一样平常的波动率计谋外,对冲、套利的计谋也均有触及。新品种的上市会在计谋挑选和产物容量上有更多的挑选。”双隆投资相关负责人说。
券商、期货公司迎来庞大利好
沪深300股指期权和ETF期权的获批,对券商和期货公司而言,无疑是间接利好,这意味着证券公司和期货公司掮客营业增加了新的创收渠道。
就A股而言,上市券商股或将直担任利好刺激,特别是龙头券商股,中信证券、中国银河、华泰证券、中信建投证券等。期货方面,现在A股期货股唯一两只,别离是南华期货和瑞达期货。
以上证50ETF期权为例,由于50ETF期权属于股票期权,投资者在券商和期货公司均能开户。但就现在市场份额来看,券商牢牢占据着市场大头。
以上交所表露的数据来看,制止2018年末,证券公司期权掮客营业成交量为 26102.15万张(双向),占全市场总成交量的41.27%。自营业务成交量25308.73万张,占比40.02%。其中,证券公司累计开立期权掮客营业账户30.36万户,占全市场总开户数的98.65%。
而期货公司掮客营业成交量为11831.36万张(双向),占全市场总成交量的 18.71%,较2017年有所提升。不外,期货公司期权掮客营业账户仅3972户,与券商差异庞大。
制止现在,已有85家证券公司、26家期货公司开通股票期权掮客营业买卖营业权限,60家证券公司开通股票期权自营业务买卖营业权限,10家证券公司为50ETF期权主做市商,4家证券公司为50ETF期权一样平常做市商。
值得留意的是,今年以来50ETF期权持仓量连续飙升,市场不停火爆,很多投资者跑步进场。今年1-8月,50ETF期权累计成交量为4.02亿张,日均成交量246.93万张,较旧年大幅增加89.75%。
就今年前10月而言,券商方面,华泰证券、银河证券、中信证券掮客营业的成交量占据着市场前三名。期货公司方面,鲁证期货、银河期货、南华期货排名前三。
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