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再亏20亿美元后,孙正义终于服软:缩小规模,先做小事情

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发表于 2020-2-14 14:24:37 | 显示全部楼层 |阅读模式
孙正义终究松口了。
2月12日,软银团体公布了2019财年三季度报告(到2019年12月为止),交出了一份远差于市场预期的答卷。上个季度,软银团体的净利润约为5.01亿美圆,远低于投资者的预期。软银团体的净利润下滑了92%,营业利润更是下降了99%。
拖累软银团体业绩的最大罪魁,正是愿景基金。2019年第三财季,愿景基金净亏了2251.24亿日元(约合20.49亿美圆)。
现在1000亿美圆的愿景基金一期已经竣事投资期,软银正在召募第二期愿景基金。由于一期基金表示不如人意,二期基金的召募困难重重。但孙正义此前不停以悲观面孔示人。2019年8月孙正义曾宣称,1080亿美圆的愿景基金二期“将在三个月内起头投资”。
而此次软银团体三季报公布的同时,孙正义公然表示:“此次,我正在考虑缩小(愿景基金二期的)范围。”这是孙正义初度软化态度,他在讲话中认可:“很多人感应担忧、焦虑。”
按照孙正义的先容,软银筹划筹集期限比愿景基金短的“过渡基金”,该基金的有用期至2029年。他补充说,尚未作出终极决议,包含基金的范围。此外,软银团体味继续自己举行投资。
可是,对于愿景基金近期面临的困难,孙正义对峙以为只是短期的。在度过难关以后,软银仍然会继续进步。在说完缩减基金范围以后,孙正义继续表示:“我想在较短的时候内做一些较小的事变,让每小我都松一口气,然后再正式做更大的事变。”
业绩欠安 孙正义被股东要求改组董事会
得益于2月11日美公法院答应了由软银控制的Sprint与另一家美国无线运营商T-Mobile的合并。 2月12日软银团体的股价大幅上涨了11%。但这仍不能粉饰财报的丢脸。
软银团体在2019年第三财季(10月至12月)净销售额为2.4381万亿日元(约合221.91亿美圆),同比下降3%;归属于母公司股东的净利润为550.35亿日元(约合5.01亿美圆),同比大跌92%。
软银团体是一家控股型公司,旗下几大营业板块大都是收买来的,各自没有关联、自力运营。是以软银团体自己也相当于一个大一号的愿景基金。现在软银团体旗下有五大营业板块,各板块业绩以下:
1. 愿景基金,这部分也包含软银在2019年建立了一些其他基金,这些基金重要投资于软银原原筹划用愿景基金第二期投资的一些项目。前三财季净销售支出-7290亿日元,同比下降188%;运营利润7977亿日元,同比下降200%。
2. 软银,日本最大的电信运营商,包含收买的原雅虎日本营业。前三财季净销售支出34495亿日元,同比上升4.9%;运营利润7548亿日元,同比上升6.6%。
3. Sprint,美国排名第三的移动运营商,2012被软银收买。前三财季净销售支出27944亿日元,同比下降6.4%;运营利润1378亿日元,同比下降46%。
4. ARM,著名的手机芯片计划大厂,被软银在2016年收买。前三财季净销售支出1430亿日元,同比下降2.1 %;运营利润-426亿日元,同比下降130%。
5. Brightstar,软银2013年收买的手机分销商。前三财季净销售支出7027亿日元,同比下降13.5%;运营利润-426亿日元,吃亏幅度收窄77%。
可以看到软银团体的五大营业表示整体上并不理想,只要软银的日本营业销售支出上升了4.9%,其他板块均出现了销售下滑,盈利状态堪忧。
负面缠身的软银现在压力上大。现在软银的市值约1000亿美圆,与2019年5月时的颠峰相比已经跌去了一半以上。股价表示欠安,也让孙正义遭到软银团体股东的质疑。
美国著名的对冲基金埃利奥特治理公司此前向软银投资了25亿美圆左右,持有软银靠近3%的股份,这是这家治理范围402亿美圆的对冲基金持仓最重的股票之一。埃利奥特公然发声明称力挺软银,称其对软银的大量投资表白它深信市场严重低估了软银团体资产组合的价格。但纽约时报上周称,埃利奥特近期已经与孙公分析面,向其施压要求改变。埃利奥特提出的要求包含软银花200亿美圆回购股票,以及改组软银的董事会。
愿景基金99%的项目未退出 投资组合贬值68亿美圆
对软银团体业绩影响最大的身分,固然是现在正处在风口浪尖的愿景基金。总范围1000亿美圆的愿景基金,软银团体在财报中做并表处置赏罚。愿景基金投资组合的贬值,也就间接反应在软银团体的财报中。
以WeWork和Uber为代表的被投企业,在2019年或IPO失利或流血上市。致使的成果是,至2019年第三财季末,愿景基金愿景基金未退出的投资组合账面价格减值高达7273亿日元。再加上大幅扩大的运营支出,愿景基金营业板块出现了7978亿日元的营业吃亏。
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愿景基金2019年第三财季业绩(摘自软银季报)
在2019年第三财季愿景基金完成了两个项目退出,其中一个还是流血减持,让愿景基金赔了202亿日元。幸亏2018年上市的液体活检明星公司Guardant Health表示不错,愿景基金减持收益达348亿日元。两个项目一赔一赚,愿景基金获得的退出收益净值为146亿日元。
对愿景基金来说最头疼还不是流血减持,而是到现在为止绝大部分项目仍未退出,而这些项目在手中一天天贬值。禁止2019年第三财季末,也就是2019年12月末,愿景基金共投出了749亿美圆,其中746亿美圆的投资未退出,占比99%。
这些未退出投资的账面价格,禁止2019年12月末为798亿美圆。底子打平,不亏不赚。固然愿景基金的期限长达12年,假如愿意,愿景基金完全可以继续持有这些投资等待中持久的升值,可是2019年软银的投资组合的估值出现了拐点。
财报表示,现在愿景基金手中有88个项目,在2019年前三财季,88个项目中有29个项目估值上升,合计升值52.94亿美圆。同时有31个项目估值下降,合计下降121亿美圆。愿景基金的重仓标的之一、2019年5月上市的Uber,上市后股价遭到腰斩。现在进入2020年后科技股普涨,Uber也仍未收复刊行价。此外,另有28个项目估值没有变革。
愿景基金投资组合行业散布及业绩
2017年建立的愿景基金,以1000亿美圆的超大范围震动了举世风险投资业。愿景基金定位于投资独角兽级此外企业,同时还要求高成长性,被以为改变了VC的游戏法则。按照合资协议,愿景基金的投资期在2019年12月31日正式竣事,但短短两年间却已事过境迁。现在,愿景基金仍有237亿美圆的答应资本没有投出,但软银挑选在2019年9月底提早竣事了投资期。残剩的资金,将被用来对老项目追加投资以及运营开支。
投WeWork亏了50亿 软银决议再投30亿美圆
致使愿景基金和软银团体业绩惨败的头号杀手,固然就是WeWork。
禁止2019年12月底,软银团体和愿景基金一共向WeWork及其三家从属公司(WeWork中国、WeWork亚洲、WeWork日本)投资了103亿美圆,但现在这笔投资的账面价格只要53亿美圆。其中愿景基金投资了43亿美圆,现在账面价格为20亿美圆。
在爆雷之前,WeWork的估值高达470亿美圆。但随着IPO不顺,这些纸面富贵像水一样蒸发了。2019年9月8日,道琼斯报道说,WeWork考虑将其IPO估值降至200亿美圆以下。9月13日,路透社报道,WeWork的IPO估值已经跌至100亿到120亿美圆之间。
在2019年9月底,软银团体在财报中对WeWork的团体估值下调为78亿美圆。到2019年12月底,软银将WeWork的总估值进一步降为73亿美圆。而在2019年2月,软银团体在对WeWork的最新投资中,给出的估值仍高达470亿美圆。
WeWork在上市前夜的忽然“猝死”,是2019年举世VC业最使人震动的事变,大要也出乎孙正义的预感。面临忽然爆发的危机,孙正义的挑选是继续投入巨额资金。2019年10月22日,软银与WeWork告竣一份周全的救火协议。
首先软银团体将一笔原本答应在2020年4月支出的15亿美圆的投资款,提早至2019年10月支出,但行权价格被从110美圆每股下调为11.6美圆每股,也就是说将WeWork的估值下调了10倍。这一调解给软银团体丢脸的财报挽回了部分颜面,让软银团体在2019年第三财季淘汰了约10亿美圆的资产减值损失。
此外,软银团体还向WeWork供给各类债权连带保证,总范围合计达50.5亿美圆。作为回报,WeWork以0.01美圆每股的意味性价格向软银团体刊行了认股权证。这进一步改良了软银团体2019年财季的业绩。
假如没有这些步伐,软银团体的这一期财报原本会更丢脸。
经过这些行动,软银在WeWork的持股比例上升至了80%,包含软银团体间接持有的60%和愿景基金持有的20%。尽管如此,由于大部分股份为优先股,软银在股东大会上并没有过半表决权,是以未将WeWork控股。
更大的手笔是,软银团体已经向WeWork的其他股东们提出部分收买要约,以19.19美圆每股的价格,收买1.56亿股,总金额30亿美圆。假如以11.6美圆每股为公允价格,这笔买卖营业溢价达65%。假如完成,下一个季度的财报又要多出一笔吃亏。
也有好消息,另一家愿景基金重仓的独角兽Uber,其股价在2019年末被腰斩,但现在已经有所反弹。孙正义称,由于Uber的股价反弹,愿景基金在2020年头以来已经实现了30亿美圆的利润。
WeWork也在2月12日公布了一份五年营业筹划,目标是在2021年实现息税折旧及摊销前的正收益。孙正义表示,WeWork已获得53亿美圆的资金,足以满足其资金需求,“本日我履历了隆冬,接下来就是春季。”
孙正义进一步表示:“愿景基金才刚刚起头,没有必要每三个月因跌宕升沉而感应兴奋或难过。”

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